文｜青眼
继今年6月，Kenvue科赴被传出有意出售皮肤健康与美容业务部门旗下包括可伶可俐、城野医生等在内的约6个品牌后，近日，又有外媒报道称，“科赴正在考虑出售或分拆表现不佳的皮肤健康与美容部门”。
对此，青眼第一时间向科赴中国方面求证并通过邮件向科赴总部进行问询，前者表示未收到总部的回应；后者截至发稿，未有回复。
拟出售或分拆皮肤健康与美容部门
估值超400亿元
根据外媒报道，有知情人士透露，科赴正在推进业务优化调整，其战略评估委员会考虑了一系列广泛选项，包括出售或分拆表现不佳的皮肤健康与美容部门，原因是该部门的业绩一直表现不佳。报道称，“以露得清为例，其一直难以赢得Z世代消费者青睐，市场份额被欧莱雅集团旗下的适乐肤等竞争对手抢占。2021年，适乐肤已取代露得清成为皮肤科医生推荐最多的护肤品牌”。
需要注意的是，据外媒报道，尽管科赴的皮肤健康与美容部门营收下滑明显，但分析师测算其估值仍可达到60亿至90亿美元（约合人民币428亿元-641亿元）。此外，还有消息称，“已有投资方对露得清和艾惟诺感兴趣，部分投资方还为露得清等品牌制定了转型计划，但目前科赴仅愿意剥离该部门中的非核心品牌”。
报道称，“出售或分拆皮肤健康与美容部门，一方面可使科赴将业务重心重新聚焦于核心的非处方药（OTC）与医疗健康业务；另一方面，在当前不确定性持续的背景下，此举也能为公司盘活资金”。
众所周知，科赴原本是由强生集团分拆消费品业务后，而独立运营的消费者健康公司，并于2023年5月在纽约证券交易所上市。目前，科赴的业务包括个人护理、基础健康、皮肤健康与美容三大板块，共拥有近40个品牌。
根据科赴官网信息显示，此次可能被出售或分拆的皮肤健康与美容板块旗下共有11个品牌，包含了护肤品牌露得清、城野医生、可伶可俐、NEOSTRATA（芯丝翠）、强生成人；个护/洗护品牌OGX、Lubriderm（露比黎登）、Rogaine/Regaine（同一品牌，在亚洲称Regaine培健，在美洲市场称Rogaine）、MauiMoisture、MARSEILLAIS（小马塞人）；儿童护肤品牌艾惟诺。
目前，在上述11个品牌中，诸如露得清、城野医生、可伶可俐、芯丝翠、培健、艾惟诺等品牌已进入中国市场，且具有较高的知名度。其中，艾惟诺抖音官方旗舰店曾在去年双11期间，位列婴童用品类目销售TOP3；而城野医生旗下VC377精华液也曾是红极一时的畅销产品。
如果此次科赴选择分拆皮肤健康与美容部门，也就意味着，上述一众品牌将完全独立，组成一家更“纯粹”的美妆企业。
业绩长期承压，销售占比最低
事实上，正如上文所述，科赴皮肤健康与美容部门之所以会被列为可能出售/分拆的对象，其核心原因即在于该部门的业绩表现长期不尽人意。
青眼梳理科赴独立以来皮肤健康与美容部门的业绩情况发现，自2023年第三季度起，该部门的表现就开始呈现下滑趋势，并创下连续5个单季度（2023年第三季度至2024年第三季度）净销售额下滑的纪录。
不过，该部门在2024年第四季度录得了1%的微小增长。然而，很快又在今年第一、第二季度出现了连续下滑。并且，今年第一季度，科赴皮肤健康与美容部门下滑比例高达7.3%，仅次于2023年第四季度8%的下滑幅度。
总的来看，在科赴独立后披露的9个单季度的财报中，皮肤健康与美容部门就有7个季度录得了净销售额的同比下滑。
此外，从科赴整体的业务来看，其自独立以来，也出现高开低走的局面。在2023年第二季度到2024年的第一季度的前4个季度中，该公司还保持着净销售额的同比增长。然而，自2024年第二季度开始，该公司的净销售额就出现了连续5个季度的同比下滑。
具体就今年上半年而言，科赴的净销售额为544.51亿元，同比下降了4%。其中，皮肤健康与美容的净销售额为76.08亿元，同比下降比例为5.6%，该部门的销售占比为27.59%，系科赴旗下三大业务板块中销售占比最小的部门。另外两个业务板块的销售占比分别为40.51%（个人护理部门）和31.9%（基础健康部门）。
可以看到的是，一方面，皮肤健康与美容业务板块在科赴公司的业绩体量占比最小；另一方面，该部门多个季度均录得业绩下滑，且在今年上半年净销售额下滑的比例，还超过了公司整体业绩的下滑幅度，显然是“拖了后腿”。因此，科赴皮肤健康与美容业务板块及旗下品牌接连被传出被出售/分拆的消息，也在情理之中。
值得关注的是，在2025年上半年全球美妆十强榜单中，科赴以312.59亿元的销售额排在第7位。若该公司整体出售或分拆皮肤健康与美容部门，则不论以该部门业绩计，还是以科赴剩下的美妆业务计，均难以进入全球美妆十强榜单。
剥离业绩不佳的业务已成常态
事实上，近年来，科赴一直面临着业绩承压和组织架构精简等一系列挑战。譬如，去年4月，科赴宣布关闭露得清洛杉矶办事处，缩减该品牌规模，以聚焦核心产品线；今年5月，该公司又宣布裁员约1000人，计划至2026年每年节省3.5亿美元税前成本。
与此同时，正如此次外媒所披露的，科赴还正在考虑更深层的业务架构调整。今年7月，科赴官宣现任董事KirkPerry为临时CEO时，就曾公告中透露，已启动对战略替代方案的全面审查。其中包括“特别成立了战略审查委员会来监督审查进程，并聘请知名咨询机构CenterviewPartners和麦肯锡担任顾问”。
此外，科赴还强调，“我们正在考虑一系列潜在替代方案，包括精简产品组合和优化运营模式等举措”。也就是说，科赴早已将出售/分拆品牌或业务放在了“备选方案”之中。
不过，在全球美妆市场消费疲软的大背景下，科赴所遇到的困境也并非孤例。
就在前日，联合利华官网即发布公告称，旗下KateSomerville凯诗薇品牌将出售给RareBeautyBrands。据悉，此次出售范围包含凯诗薇的护肤、身体护理产品线，以及品牌旗下位于洛杉矶梅尔罗斯广场的实体诊所。据联合利华公告披露，其出售交易预计将于2025年第四季度完成，目前正等待监管部门的最终批准。
一周前，科蒂集团也正式发布公告称，已启动对其大众彩妆业务及巴西业务的战略评估，将全面探讨包括合作、资产剥离与分拆在内的各种可能性。科蒂在公告中指出，“为最大化增长前景与协同效应，将推动其高端美容部门与大众美容香氛业务进行更紧密整合”。目前，这两大板块合计占据集团销售额的69%。
科蒂表示，评估将审视包括合作、资产剥离、分拆等在内的全方位战略选项，旨在最大化长期价值并强化资产负债表。这也就意味着，科蒂旗下大众彩妆业务及巴西业务或可能被打包出售。
据悉，科蒂旗下大众彩妆业务及巴西业务包括了MaxFactor(蜜丝佛陀)、CoverGirl(封面女郎)、凯莉美妆（KylieCosmetics）、Rimmel(芮谜)、SallyHansen(莎莉汉森)等彩妆品牌。而该业务可能被出售的原因也同样系业绩不佳。根据科蒂财报显示，在2025财年（2024年7月至2025年6月），公司旗下大众美妆部门净收入同比下跌8%。具体来看，该部门已连续四个季度出现净收入下滑，且在2025财年第四季度的跌幅更是扩大至12%。
可以看到的是，仅在一周时间内，就接连有3个国际美妆十强企业宣布或传出卖子、出售/分拆业务的消息。而更早之前，欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂等也均有过出售或关停表现不佳的品牌的情况。
在这一系列的变化之下，全球美妆企业十强的排名必然也将出现不小的变化，谁能继续留下?谁又将挺进前列?还犹未可知。
显然，“断臂求生”已成为国际美妆巨头的常态化操作，全球美妆变革之剧烈也可见一斑。它们正是以这种快速剥离方式业绩不佳的品牌/业务的方式，来寻求企业确定性的增长。
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